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      生意社:宏觀因素影響 1月銅價先跌后漲
      2024-02-04 09:50:58 來源:生意社

        一、走勢分析

        生意社監測數據顯示,1月銅價先跌后漲。月初銅價為69250元/噸,月末銅價下跌至69145元/噸,整體跌幅為0.15%,同比下跌0.56%。

        據生意社期現圖顯示,1月份上中旬銅現貨價格普遍高于期貨價格,主力合約是兩個月后的預期價格,未來銅價整體看空,但1月下旬主力合約價格高于現貨價格,銅價未來看好。

        據LME庫存顯示,1月份LME銅庫存小幅下跌,截止月末,LME銅庫存146475噸,較月初下跌11.6%。LME銅因紅海航運擾動有所去庫,不過去化幅度基本被國內交易所及保稅港的累庫抵消。

        宏觀方面:前期在對美聯儲過快降息的樂觀預期不斷修正、美元指數較快反彈,與中國1月MLF降息落空的壓力之下,銅價快速下調;隨著前期壓力充分反映、美元指數陷入震蕩,以及礦端支撐增強,銅價開始止跌回升,尤其是在中 國 央 行突發降準0.5個百分點的消息提振下,銅價出現明顯拉升。

        供應方面

        近兩個月銅精礦加工費大幅回落,考慮到前期海外部分大礦關 停,市場對于供應短缺的預期抬升。但是從去年12月國內的精銅產量數據看,在開工率下降的情況下,產量維持在相對高位,并未出現大幅減少

        12月精煉銅(電解銅)產量116.9萬噸,同比增長16.6%;1-12月累計產量1298.8萬噸,同比增長13.5%。

        下游方面

        在正常情況下,春節前三周左右國內社會庫存開始增加,但是在今年春節前,國內社會庫存遲遲沒有明顯累積,表明下游企業依然在逢低買貨。其中,空調企業1月排產超預期增加,銅管需求將持續堅挺,銅管企業逢低增加原料庫存。臨近年關,下游備貨力度與節奏均有所放緩,不過海外經濟數據表現強勁,驅使市場從降息交易轉向“軟著陸”預期。在實際供應穩定的情況下,偏緊的平衡表提示需求仍然處于較好水平。

        銅年度價格對比圖

        通過銅年度價格對比圖顯示,近五年,除了2020年疫 情原因2月份銅價下跌外,其他年份2月份銅價都較強勁。

        總體來說,從供應端看,銅精礦供應偏緊,TC快速回落,將影響后期精銅產量,這就表明假期前后庫存有累增,但庫存增量有可能低于預期,且假期之后企業去庫的速度有可能較快,這將對價格形成向上支撐。今年春節加工企業沒有出現超長期放假的情況,與去年情況基本相當,這就預示著假期之后企業的補庫預期較強。從宏觀角度來看,IMF上調2024年全球經濟增長預期,認為經濟“硬著陸”可能性已經降低,且美聯儲長周期降息預期依然存在,預計市場流動性依然有增加的可能。同時,中國利好政策釋放,將不斷提升投資者信心。因此春節假期后及一季度銅價表現預計偏強。

        相關上市企業:江西銅業(600362)、銅陵有色(000630)、云南銅業(000878)。

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